שתף

פעילים: הבנקים המרכזיים מגוונים את רזרבות המט``ח העולמיות

26.04.2006
מאת גידי הלפרן בנקים מרכזיים ברחבי העולם מנצלים את הרמות הגבוהות יחסית של הדולר וממשיכים לצמצם את משקל הדולר בתיקי הנכסים הפיננסיים שלהם לטובת היורו ומטבעות אחרים. הבנקים המרכזיים מבינים את הצורך לפזר סיכוני מטבע ולחפש שיווי משקל חזק יותר בתיקי הנכסים הפיננסיים שלהם. אחד הבנקים הראשונים שהפחית את משקל הדולר מ-90% ל-80% היה הבנק של רוסיה. לאחר מכן הודיעו ראשי הבנקים של אינדונזיה, בחריין ודרום קוריאה שהם מצמצמים חלק מאחזקותיהם הדולריות לטובת היורו ומטבעות אחרים. לפי הערכות, גם סין כבר החלה בתהליך צמצום מרכיב הדולר בעתודות המט``ח שלה. יש לזכור שסין וקוריאה הן המדינות השנייה והרביעית בגודלן בעולם מבחינת האחזקות דולריות לאחר יפן וטייוואן. אמנם הבנקים המרכזיים אינם חושפים את פעולותיהם ואת שיקוליהם, אך ההערכות המקובלות כיום שהתהליך יימשך ואף יתחזק בשנים הקרובות. לא ניתן להעריך עד כמה תתרחב תופעת שינוי תמהיל רזרבות המט``ח מצד בנקים מרכזיים בעולם, אך עפ``י מחקר של Central Banking Publications, הגדילו בנקים מרכזיים רבים את משקל היורו ברזרבות המט``ח. הם אולי לא מכרו דולרים, אבל רכשו פחות נכסים דולרים כמו אג``ח ממשלת ארה``ב, ויותר אג``ח נקוב במטבעות אחרים. הבשורה הטובה לדולר היא שהתהליך צפוי להיות מדוד ומתון. זאת מאחר שהבנקים המרכזיים, שחקנים גדולים ושמרניים, מבינים שמכירות בהיקפים גדולים מצידם יגרמו להמשך חולשת הדולר (נסו להעריך כיצד תשפיע על שער הדולר מכירה של ``רק`` 10% מהעתודות הדולריות, בשווי כספי של כ-392 מיליארד דולר). גם העובדה שעדיין חלק גדול מהסחר העולמי מתבצע, ממומן ונקוב בדולר (נפט וקומודיטיס למשל), תומכת בדולר. כך, שלמרות החשיבות הגוברת של היורו אשר הופך גם נזיל יותר ויותר, עדיין הדולר ימשיך להוות מרכיב דומיננטי ביתרות המט``ח גם בעתיד. אם כי יש המעריכים שתוך 30 שנים יהיה מרכיב היורו שווה במשקלו למרכיב הדולר ביתרות המט``ח בעולם (לעומת 88% כיום). בזווית הטכנית היורו ממשיך להתחזק ונמצא כעת בתוך ערוץ עולה תוך שהוא עומד להשלים דפוס פסיכולוגי אשר מכונה ``תבנית ראש וכתפיים הפוכה``. היווצרות תבנית כזו נחשבת לאינדיקציה אמינה ביותר לשינוי מגמה המשקף שינוי טעמים של המשקיעים (מוסדיים ופרטיים) ואשר בא לידי ביטוי במעבר ממצב של עודפי היצע למצב של עודפי ביקוש ליורו. לתבנית זו אמינות רבה הנובעת מהעובדה ששני גלי ירידות חזקים יחסית לא החזיקו מעמד לנוכח גלי ביקושים חזקים יותר ואשר צפויים כעת להמשיך להעלות את היורו סמוך לרמה בה החלה להתגבש התבנית - 1.30 עד 1.34 דולר ליורו. בעקבות זאת צפוי הדולר לנוע לעבר 4.40 שקל. על העוצמה של היורו ביחס לדולר ניתן ללמוד מהעובדה שבמהלך העלייה האחרונה חצה שער היורו כלפי מעלה את רמתו הממוצעת בשנה האחרונה, תופעה שהתרחשה רק חמש פעמים מתחילת המילניום ובכולן הקדים הדבר התחזקות משמעותית של שער החליפין של היורו (לדוגמה: במחצית שנת 2003 התחזק היורו מ- 1.11 ל-1.28 דולר ובמחצית שנת 2004 התחזק היורו מ- 1.24 ל-1.36 דולר). עפ``י ניסיון העבר יש כעת ליורו פוטנציאל התחזקות לעבר רמת 1.30 עד 1.34 דולר. מי מרוויח מחולשת הדולר המרוויחים הגדולים מחולשת הדולר הם כמובן היצואנים האמריקניים, צרכנים במדינות שהמטבעות שלהן התחזקו ביחס לדולר ונהנים כעת מכוח קנייה גדול יותר של מוצרים ושירותים הנקובים במטבע האמריקני הנחלש, ומשקיעים פיננסיים שהבינו שיש שחקן חדש בשוק המטבעות ושהדומיננטיות המוחלטת של הדולר הסתיימה. גם המשקיעים בשקל צפויים ליהנות מהיחלשות הדולר. זאת עקב הירידה בלחצים האינפלציוניים ובעקבותיה האפשרות לעצירת העלאת הריבית, הגידול בכוח הקנייה המקומי והשיפור במרבית הפרמטרים המאקרו כלכליים. תיסוף השקל בימים של חוסר שקט ביטחוני, פחות מחודש לאחר הקמת ממשלת החמאס ולפני שהסתיימה הרכבת הממשלה החדשה, הינו הביטוי הבולט ביותר להערכות המשקיעים כי כלכלת ישראל נמצאת בנתיב מוצק של צמיחה וממשיכה להיות יעד אטרקטיבי להשקעות. אזהרה: פרסום זה אינו בגדר ייעוץ ואינו מתחשב בנתונים ובצרכים הספציפיים של המשקיע הפוטנציאלי ואינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת ניירות ערך מסוג כלשהו. כל רכישה כזו הינה, על פי האמור, בהתאם לשיקולי המשקיע ולהחלטותיו בלבד, ביום רכישתן או מכירתן. כל הפועל על סמך מסמך זה עושה זאת על אחריותו בלבד. כל הזכויות שמורות לחברת ``פעילים``. אין להעתיק, לצלם, לשכפל או לצטט בכתב כל מידע המופיע במסמך זה בכל דרך שהיא ללא רשות, מראש ובכתב, מחברת ``פעילים``. למידע נוסף בנושא השוואת מנהלי תיקים/מנהלי תיקי השקעות ניהול תיקי השקעות
שתף

אולי יעניין אותך גם...

loader

בנקרייט עושה מאמצים לאסוף עבורך מידע מדויק ועדכני כדי לתת בידיך כלי עזר. עם זאת, אין בנקרייט יכולה להיות אחראית לנכונות המידע ולאפשרות השימוש בו. אין לראות באתר זה המלצה על דרך השקעה או פעולה. יש לבדוק את המידע המפורסם לפני כל החלטה.

תנאי שימוש