שתף

מדריך מסחר באופציות

24.03.2010
המסחר באופציות הוא ללא ספק אפיק ההשקעה המסוכן והספקולטיבי ביותר בשוקי ההון. אפשרויות המינוף הגבוהות והתנודתיות הרבה שמאפיינים את המסחר באופציות, הופכות אותן למכשיר פיננסי מסוכן, המחייב את הסוחרים ידע נרחב ומיומנות בתחום. למשקיע המתחיל מומלץ שלא לצלול למגרש של הגדולים ללא הכנה מוקדמת. מהן אופציות וכיצד סוחרים בהן? אופציה היא מעין כתב התחייבות, או חוזה עתידי בין שני צדדים, המאפשר למשקיעים "להמר" על ערכם העתידי של נכסים פיננסים. בפועל רוכש המשקיע אופציה לרכוש נכס פיננסי מסוים בתאריך מסוים (תאריך מימוש) ובמחיר מסוים (מחיר מימוש) הנקבעים מראש. בכל כתב אופציה נקוב ערך המדד (בנקודות) ואות המציינת את כיוון החיזוי (הימור על ערך גבוה מהנקובCALL- , הימור על ערך נמוך מהנקוב (PUT-. בעל אופציית CALL (אופציית רכש), מחזיק בזכות לרכוש את הנכס במחיר המימוש בזמן הפקיעה של האופציה. הרווח במקרה של אופציית CALL, הוא ההפרש החיובי בין מחיר הנכס בתאריך מסוים לבין מחיר המימוש של האופציה - כלומר ככל שמחיר הנכס יעלה, כך גם יגדלו רווחיו של המשקיע ב-CALL. משקיע שבחר לרכוש אופציית PUT (אופציית מכר), עושה את הפעולה ההפוכה. הוא מחזיק באפשרות למכור את הנכס הפיננסי לפי מחיר המימוש. כך, ככל שערך הנכס יורד מתחת למחיר המימוש, המשקיע מרוויח, שכן הוא מחזיק באופציה למכור את הנכס במחיר משתלם יותר. שני מרכיבים חשובים באופציה הם מחיר המימוש ותאריך המימוש. בבורסה בישראל ניתן למכור אופציות רק על מדד המעו"ף (תל אביב 25), מדד הבנקים ועל מטבעות זרים (דולר ויורו), כאשר עיקר האופציות מונפקות על מדד המעו"ף. מחירי המימוש של אופציות על מדד תל אביב 25 נקבעים על פי נקודות במרווחים של 10 נקודות, כלומר, במידה וערך המדד היום עומד על 1200 נקודות, ניתן לרכוש אופציות שמהמרות על מחירים של ...1190, 1200, 1210, 1220 וכו`. תאריך המימוש או תאריך פקיעת האופציה הוא היום והשעה הספציפית, שבהם יפקע ערך החוזה העתידי על הרכישה - האופציה. בישראל ניתן לרכוש אופציות לתקופות של עד שלושה חודשים קדימה, ותאריכי הפקיעה שלהם באופן קבוע הם ימי חמישי האחרונים בחודש. הרווח של המשקיע מחושב באופן הבא: על פי כיוון האופציה וההפרש בין נכס הבסיס למחיר המימוש. כל נקודה במדד שקולה ל-100 ₪, כך שמשקיע שרכש אופציית CALL, ב-620 נקודות והגיע לתאריך המימוש כאשר המדד בגובה של 640 נקודות - ירוויח 200 ₪, ולהיפך. לרווח או להפסד מהפרש הערכים בתאריך המימוש מתווספת הוצאה משמעותית נוספת, והיא מחיר רכישת האופציה עצמה (הפרמיה). למחיר זה ישנם שני צדדים. אחד של כותב האופציה, והשנייה של הסוחרים בה (הבורסה מאפשרת לגופים שונים לכתוב אופציות ולמכור אותן). איך קובעים מחיר? כותבי האופציות והסוחרים משתמשים במספר פרמטרים עיקריים כאשר הם קובעים (כותבי האופציות) או מעריכים (הסוחרים) את שוויה של האופציה, ואת האופן שבו נקבע גובה הפרמיה. מחיר הפרמיה נקבע באופן הדומה למחיר פוליסת ביטוח. ככל שהסיכוי שהאופציה תהיה רווחית וככל שהסיכוי שהרווח יהיה גדול יותר, גובה הפרמיה יהיה רב יותר. אחד המודלים החשובים בתחום, הוא המודל של בלק אנד שולץ, המנסה להעריך את סטיית התקן של מחיר הנכס העתידי. המודל משתמש במספר פרמטרים ידועים, המשפיעים על ערך האופציה ומתייחס אליהם כמגולמים בערך הפרמיה. כך, יוצר המודל משוואה בין ערך הפרמיה לפרמטרים השונים, ומחלץ מתוכה את הנעלם היחיד: סטיית התקן העתידית. היכולת להעריך באופן מוצלח את סטיית התקן מאפשר לסוחרים להעריך את מרחק הגבולות העליונים והתחתונים מהממוצע, ובעצם להעריך את אופי השינוי העתידי בערך האופציה. הפרמטר הראשון במשוואה הוא מחיר המימוש, ככל שהוא יהיה נמוך יותר יהיה משתלם יותר למחזיקי אופציית CALL כאשר הוא נמוך יותר ועבור מחזיקי אופציית PUT, כאשר הוא גבוה יותר. גם הפרמטר שני - תאריך המימוש - ככל שהוא רחוק ממחירה של האופציה יהיה גבוה יותר, שכן מרכיב חוסר הוודאות משחק תפקיד משמעותי יותר. ביום הפקיעה עצמו, חלק משמעותי מהאופציות הן כבר חסרות ערך, כי ברור לכולם שהן לא יהיו רווחיות. מחיר הנכס וגובה הריבית הם שני הפרמטרים הנוספים שמייצרים את המשוואה, כאשר גובה הריבית מתייחסת לשימוש בסכומי כסף קטנים עבור מינוף גבוה בעת רכישת האופציה, לעומת רכישת הנכס הפיננסי עצמו, המצריכה סכומים גבוהים יותר.
שתף

אולי יעניין אותך גם...

loader

לוח אירועים

בנקרייט עושה מאמצים לאסוף עבורך מידע מדויק ועדכני כדי לתת בידיך כלי עזר. עם זאת, אין בנקרייט יכולה להיות אחראית לנכונות המידע ולאפשרות השימוש בו. אין לראות באתר זה המלצה על דרך השקעה או פעולה. יש לבדוק את המידע המפורסם לפני כל החלטה.

תנאי שימוש