שתף

לא כולם יודעים, אך הפרמטר החמישי בחשיבותו בתמחור כתבי אופציות הוא מדיניות חלוקת הדיבידנדים

29.04.2006
תמחור כתבי אופציות מושפע ממספר פרמטרים עיקריים שהידועים שבהם הם: תוספת המימוש, מחיר נכס הבסיס (מחיר המניה), התנודתיות של מחיר נכס הבסיס (השונות) והמועד האחרון למימוש של האופציה - מועד הפקיעה. לארבעת הפרמטרים הברורים האלו מצטרף פרמטר חמישי, שלעיתים הוא חשוב יותר מהפרמטרים שהוזכרו לעיל. הכוונה היא למדיניות חלוקת הדיבדנדים של החברה. רבים מהמשקיעים לא ערים לכך, שיש חברות שכל פעם שהן מחלקות דיבידנד, בעלי המניות מקבלים כסף מזומן, ומנגד המחזיקים באופציות של החברה לא רק שלא מקבלים דבר, אלא מפסידים מכך שמחיר המניה עובר התאמה בעקבות חלוקת הדיבידנד. דוגמה טובה למקרה כזה הוא חברת הנדל``ן המניב, אלוני חץ הנמצאת בימים אלה בכותרות בעקבות הודעתה על צפי לרווח הון גדול מאוד. אלוני חץ הנפיקה את כתבי אופציה 8 הניתנים למימוש למנית החברה עד נובמבר 2007 תמורת תוספת מימוש של 8.59 שקלים למניה (צמוד למדד). לאלוני חץ מדיניות דיבידנד נדיבה של 11 אגורות למניה מידי רבעון ב-2004, ובנוסף, בדרך כלל מחלקת החברה דיבדנד נדיב במיוחד לרבעון הרביעי (המחולק בדרך כלל ברבעון הראשון של השנה העוקבת). כך, ברבעון הראשון של 2004 חילקה החברה דיבידנד של 31 אגורות למניה. נציין שמדיניות דיבידנד היא דבר חיובי עבור המשקיעים במניות החברה. כך יוצא שב-2003 הפסידו מחזיקי כתבי האופציה עליה תאורטית של מניית אלוני חץ של 61 אגורות, על רקע חלוקת הדיבידנד, מה שכמובן לא תרם לתמחור האופציה. לכן, מי שמחזיק באופציה 8 של אלוני חץ, צריך להביא בחשבון את ההפסד הפוטנציאלי של הדיבידנד וכן את העובדה שהחברה עשויה לחלק דיבידנד חריג בעקבות רווחים חריגים. אך כל אופציה היא מקרה נפרד. יש אופציות שדווקא עשויות להרוויח מחלוקת דיבידנד, שכן על פי תנאי האופציה מחיר המימוש עובר התאמה (כלפי מטה) ביחס שבין הדיבידנד למחיר המניה ביום החלוקה. כדי לדעת האם אופציה מסויימת זכאית להתאמה כזאת או לא, אין ברירה, אלא לקרוא בתשקיף החברה בסעיף המפרט התאמות במחרי כתב האופציה. למידע נוסף בנושא ניהול תיקי השקעות אין לראות בכתבה המלצה לקניה או למכירה של ני``ע הכותב משקיע בני``ע המוזכרים בכתבה נכתב ע``י ניר גולדברג
שתף

אולי יעניין אותך גם...

loader

לוח אירועים

בנקרייט עושה מאמצים לאסוף עבורך מידע מדויק ועדכני כדי לתת בידיך כלי עזר. עם זאת, אין בנקרייט יכולה להיות אחראית לנכונות המידע ולאפשרות השימוש בו. אין לראות באתר זה המלצה על דרך השקעה או פעולה. יש לבדוק את המידע המפורסם לפני כל החלטה.

תנאי שימוש