שתף

בנק איגוד: המלצת הבנק על חברת אם-סיסטמס

17.02.2006
תוצאות החברה לרבעון הרביעי של שנת 2004 ממשיכות להצביע על צמיחה מרשימה בשורת המכירות הן הבין רבעונית והן השנתית, אם כי בשולי הרווח הגולמי נרשמה שחיקה נוספת הן ברמה הרבעונית והן ברמה השנתית . מכירות החברה לרבעון הרביעי של שנת 2004 הסתכמו בכ-114.1 מ` דולר צמיחה מרשימה של 33% בהשוואה לרבעון השלישי של 2004, וצמיחה של כ-136% בהשוואה לרבעון מקביל 2003. צמיחה זו במכירות החברה נובעת בעיקר מהמשך מגמת הצמיחה במכירות מוצר ה- DiskOnKey , מנוע הצמיחה העיקרי של החברה והן בשל העונתיות בשוק הצרכנים לקראת החגים, במהלכם נרשם ביקוש גדול. להערכתנו ברבעון הראשון של 2005 צפויות להסתכם מכירות החברה בכ- 94 מ` דולר. הרווח הנקי לרבעון הראשון צפוי להסתכם בכ-7.2 מ` דולר (כ- 0.19 דולר למניה בדילול מלא). לשנת 2005 כולה צפויות להסתכם מכירות החברה להערכתנו בכ- 510 מ` דולר . הרווח התפעולי הצפוי לשנת 2005 יסתכם להערכתנו בכ- 40.4 מ` דולר והנקי בכ- 45 מ` דולר (כ- 1.2 דולר למניה בדילול מלא ). אנו מעלים את שוויה של החברה מ- 549.7 מ` דולר ל-698 מ` דולר. שווי חברה המשקף מחיר יעד של 18.7 דולר למניה בדילול מלא לשנה הקרובה. מחיר יעד זה עומד כ- 24% מתחת למחירה בשוק, 24.73 דולר למניה (נכון לתאריך 15.02.05), אנו מורידים את המלצתנו מ- ``תשואת שוק`` ל- ``תשואת חסר``. אנו מעריכים כי הצמיחה במכירות החברה בשלוש השנים הקרובות יהיו:צמיחה של כ- 47% בשנת 2005, כ- 35% בשנת 2006 וכ- 30% בשנת 2007. על מנת להצדיק את שוויה הנוכחי בשוק על החברה יהיה לצמוח בצורה אגרסיבית יותר מכפי שהערכנו לעיל בשלוש השנים הקרובות תוך כדי שיפור רווחיותה הגולמית בצורה משמעותית על ידי תמהיל הכנסות שיתבסס במשקל גדול יותר על ה- MDOC, ה- MEGASIM , על חשבון ה- DOK בעל שולי הרווחיות הנמוכים יחסית. מכירות מוצר ה- DiskOnKey לרבעון רביעי 2004 חזרו למגמת העליות והסתכמו בכ- 75.3 מ` דולר לעומת 51 מ` דולר ברבעון החולף, גידול של 47%. זאת לאחר שברבעון הקודם, שלישי 2004, נרשמה ירידה של 19% במכירות מוצר ה- DiskOnKey (לאחר ששנים עשר רבעונים לפני כן נרשמו בו צמיחות גבוהות) בשל הצטברות מלאים אצל הלקוחות ,ירידה דרסטית במחירים של הרכיבים ומוצרים בתחום, ותחרות גוברת. נכון לרבעון הרביעי של 2004 תופס מוצר ה- DiskOnKey נתח 2004 הודיעה החברה על חנכבד של 66% ממכירות החברה והוא האחראי לירידה בשולי הרווח הגולמי של החברה . הצמיחה הגבוהה במכירות מוצר זה היא בשל חשיפתו באמצעות הסכמים עם חברות מחשבים מובילות כגון: י.ב.מ, HP , סוני, דל, APPLE, SHARP וכן הסכמים עם מפיצים אזוריים ורשתות שיווק קמעונאיות ברחבי העולם כגון: I-OMEGA, קינגסטון, PNY ועוד . בנוסף החברה בשיתוף פעולה עם חברת פוג`י , פוג`י מציעה את מוצר ה- DiskOnKey תחת שם המותג שלה ברשתות הקמעונאיות ודרך ערוצי ההפצה שלה. בפברואר תימת הסכם עם מיקרוסופט לפיתוח מוצר ה-SMART D.O.K עבור קונסולת המשחקים שלה ה- X-BOX (המקבילה לסוני פלייסטיישן של סוני). מיקרוסופט לא התחייבה בהסכם לרכוש את המוצרים מאם סיסטמס עצמה, אך מדובר בפוטנציאל גדול אשר עשוי להתבטא לדברי הנהלת החברה במחצית השנייה של שנת 2005. במאי 2004 הודיעה החברה על פיתוח מוצר ה- 2.0 X key המאפשר למשתמשי ה- outlook של מיקרוסופט לעבוד באופן בטוח יותר מכל מחשב. מוצר זה מיועד לארגונים גדולים אשר רוצים לאפשר לעובדיהם גישה ל- outlookמכל מקום ברמת אבטחה גבוהה . בספטמבר 2004 הודיעה החברה על הסכם שיתוף פעולה אסטרטגי ורישיון פטנטים הדדי עם חב` סנדיסק, לפיתוח משותף ולקידום פלטפורמות הדור הבא של ה- USB flash במגוון יישומים. בינואר 2005 בהמשך לשיתוף הפעולה עם חב` סנדיסק, הודיעו שתי החברות על סטנדרט ה- U3 סטנדרט חדש, אשר יהווה את הבסיס עליו יותקנו תוכנות אשר יוכלו להפעיל מוצרי צריכה אלקטרוניים רבים. סטנדרט ה- U3 הופך את ה- diskonkey מכונן אחסון פשוט לרכיב הכולל אפליקציות מרובות ואשר יתפקד כמחשב חכם באמצעות פלטפורמת ה-smart diskonkey של אם סיסטמס, סנדיסק צפויה לצאת עם מוצר מקביל משלה. במקביל מספר חברות הודיעו על הצטרפותם לסטנדרט החדש, ביניהן ניתן למצוא את: צ`ק פוינט, ICQ, קורל קורפוריישן – ספקית המוצרים הגרפיים, מדיקל אלרט – ספקית המידע הרפואי וחברת האנטי וירוס מקאפי. בנוסף ישותף ה- U3 בתוכנית ה- VSIP של מיקרוסופט. סטנדרט חדש זה טומן בתוכו להערכתנו פוטנציאל רב להמשך האצה בצמיחת מכירות מוצר ה- DiskOnKey ועשוי לשמש להערכתנו כמנוע לפיתוח קו רחב של מוצרים בשנים הקרובות. למידע נוסף בנושא השוואת מנהלי תיקים/מנהלי תיקי השקעות ניהול תיקי השקעות
שתף

אולי יעניין אותך גם...

loader

לוח אירועים

בנקרייט עושה מאמצים לאסוף עבורך מידע מדויק ועדכני כדי לתת בידיך כלי עזר. עם זאת, אין בנקרייט יכולה להיות אחראית לנכונות המידע ולאפשרות השימוש בו. אין לראות באתר זה המלצה על דרך השקעה או פעולה. יש לבדוק את המידע המפורסם לפני כל החלטה.

תנאי שימוש