שתף

באיזו קופת גמל כדאי לבחור? מחקר חדש של בנק ישראל מנסה לתת תשובה לשאלה

25.10.2011
לאחרונה, פרסם בנק ישראל מחקר שניסה לפצח תעלומה עתיקת יומין עבור המשקיעים – מהו הקשר בין צבירות של חוסכים בקופות הגמל ובין התשואה של קופות גמל אלה? כיצד בוחרים החוסכים קופות גמל ומדוע לרוב נבחרות אלה כאפיק ארוך טווח, דווקא על סמך ביצועים קצרי טווח? האם כדאי לבחור בקופת גמל סולידית, אגרסיבית או אולי קופת גמל זולה, וכיצד זה שדווקא תחום קופות הגמל לא זכה למחקר מעמיק עד כה ? מחקר קופות גמל – תיאור ותקציר קופות גמל מהוות חלק חשוב ומרכזי בשוק החיסכון הפנסיוני בישראל. בשנים האחרונות הוגברה כאמור התחרות בענף, זאת לנוכח הרפורמות האחרונות בתחום הגמל והקלת המעבר של חוסכים בין קופות גמל ובין קופות גמל ואפיקי חיסכון אלטרנטיביים. מחקר שנערך בבנק ישראל בחן את הקשר הדו-כיווני בין הצבירות של חוסכים בקופות הגמל לבין התשואות של קופות הגמל. מדובר במחקר חדשני, שטרם נכלל עד כה במחקרים עולמיים בתחום זה, זאת מפאת העובדה כי קופות הגמל הן מכשיר פנסיוני ישראלי ייחודי. במהלך המחקר, נבדק הקשר שבין הצבירות והתשואות בקופות הגמל לתגמולים ופיצויים בישראל. לשם כך, נבדקו כל קופות הגמל בשנים 2003-2010 שנשלפו ממערכת "גמל נט" של משרד האוצר ונתונים נוספים שהגיעו דרך בנק ישראל. להלן ממצאי המחקר ומסקנותיו 1. מרבית החוסכים בקופות הגמל בוחרים אותן על פי ביצועיהן בחודשים האחרונים, זאת למרות שקופות הגמל הן מכשיר לחיסכון ארוך טווח. התוצאה היא כי קופות גמל בעלות תשואות גבוהות יותר, נהנו מצבירות גבוהות יותר. 2. מדובר באפקט שממשיך וצובר תאוצה – ככל שהצבירות גבוהות יותר, כך גם התשואות ממשיכות לצמוח ולמשוך אליהן משקיעים נוספים. נקודה זו עובדת גם בכיוון ההפוך, כמובן – ככל שהתשואות נמוכות יותר בטווח קצר, מעבירים החוסכים את כספיהם לקופות אחרות. 3. חוסכים מעדיפים קופות גמל בעלות דמי ניהול נמוכים. כאשר עולה בהן התשואה בשיעור חד פעמי גבוה, עולות הצבירות בהן פי 3 מאשר עולות בקופות גמל הגובות דמי ניהול גבוהים. 4. כך גם לגבי קופות גמל בעלות רמת סיכון נמוכה – כאשר עולה בהן התשואה באופן חד פעמי, הרי שעולות גם הצבירות שלהן פי 4 לעומת קופות בעלות רמת סיכון התחלתי גבוהה. המסקנה העולה מתוצאות המחקר היא אחת – על אף שקופות הגמל הן מכשיר חיסכון ארוך טווח, הרי שהחוסכים מתעלמים מנקודה זו ומקבלים החלטות אודותן על פי ביצועיהן בטווח הקצר. למעשה, הרפורמה שנעשתה בקופות הגמל רק מחזקת נקודה זו – היות וכל כך קל לעבור מקופה לקופה, הרי שידם של החוסכים קלה על ההדק, וברגע שקופת גמל כזו או אחרת מראה ירידה קלה – הם ממהרים להעביר את חסכונותיהם לקופה אחרת, בכך מקבלים החלטות ממניעים שגויים. ממצאי המחקר ומסקנותיו מובילים למסקנה בעייתית נוספת – העובדה כי החוסכים מסתכלים רק על נתוני הקופות בטווח הקצר, גורמת גם למנהלי הקופות להימנע מלקיחת סיכונים ומאלצת אותם להשיג תשואות גבוהות בטווח קצר, גם אם מדיניות הקופות תהווה עבורן בעיה בטווח הארוך. כך בעצם נוצר ניגוד עניינים אצל מנהלי הקופות, מי שאמורים לקבל את ההחלטות אודות אפיקי ההשקעה הנכונים של קופות הגמל ואופן ההוצאה לפועל של החלטות אלה – מנהלי הקופות נאלצים לקבל לעיתים החלטות פזיזות ולהגיב במהירות לתנודות השוק, זאת על מנת להשיג ביצועיים תקופתיים גבוהים. קופות הגמל לאחר המחקר – כולם נדרשים להסיק מסקנות ההמלצה הראשונה הניכרת מתוצאות המחקר מופנית כמובן לציבור החוסכים – בעת בחירת קופת גמל, עליכם שלא להתפתות לבחינת ביצועים תקופתיים, כי אם לבחון את הקופות בטווחי זמן של מספר שנים אחורה. זאת ועוד - חשוב לא פחות לבדוק את הרכב ההשקעות ואת רמת הסיכון של הקופה או של הקרן, להתאים אותם לתקופת ההשקעה הרצויה, ולחשוב כמה מוכן החוסך להפסיד. כך לדוגמא, מי שנדרש לחסכונותיו בתקופה הקרובה (לדוגמא לפני לאירוע גדול או רכישת דירה) צריך לשקול היטב לפני שהוא משקיע את כספיו באפיק עם רמת סיכון גבוהה, וכך גם לגבי אדם שנמצא שנים בודדות לפני פרישה. ההיסטוריה מלמדת שבחיסכון ארוך-טווח הסבלנות בדרך-כלל משתלמת, ולכן לא כדאי לפעול בפזיזות. המלצה שנייה היא למנהלי קופות הגמל דווקא – שימו לב כי על אף הנאמר לעיל, המחקר מראה כי למרות המשקל הרב והמוטעה שנותנים החוסכים לתשואות הקופות בחודשים האחרונים, הם לא מתעלמים מדמי הניהול, והם מודעים להשפעה הגדולה של אלה על היקף החיסכון. קופות שהשיגו בחודש מסוים תשואות גבוהות במיוחד והגובות דמי ניהול נמוכים, נהנו מגיוסים גבוהים הרבה יותר - פי שלושה לעומת קופות שהשיגו תשואות גבוהות, ובנוסף גובות דמי ניהול גבוהים.
שתף

אולי יעניין אותך גם...

loader

לוח אירועים

בנקרייט עושה מאמצים לאסוף עבורך מידע מדויק ועדכני כדי לתת בידיך כלי עזר. עם זאת, אין בנקרייט יכולה להיות אחראית לנכונות המידע ולאפשרות השימוש בו. אין לראות באתר זה המלצה על דרך השקעה או פעולה. יש לבדוק את המידע המפורסם לפני כל החלטה.

תנאי שימוש