שתף

אג``ח בריבית משתנה - לקראת עליית הריבית - האם לבחור באגרות חוב בריבית משתנה?

09.08.2010
המציאות הכלכלית של 2009-2010, בה שיעור הריבית נמוך יחסית, ייצרה כלי השקעה חדש הטומן בחובו פוטנציאל רב, ומנטרל את החשש מעליית הריבית - אגרות החוב בריבית משתנה. באג"ח בריבית משתנה עולה הריבית הניתנת למלווים בהתאם לעליית ריבית בנק ישראל . גובה הריבית הנמוך שקבע בנק ישראל בעקבות המשבר הכלכלי הוריד באופן משמעותי את התשואות באגרות החוב, ויצר קושי רב בגיוסי הכספים. המשקיעים אינם ששים לרכוש אגרות חוב בריבית נמוכה וקבועה, במיוחד לאור הצפי במשק לעלייה משמעותית בריבית, סיטואציה שעלולה לגרום להם להפסדים כבדים לעומת המשקיעים בריבית המשתנה. אולם מנגד, גם מכשירי השקעה הסולידיים האחרים, כגון פיקדונות הבנקים והמקמ"ים אינם אטרקטיביים, ומציעים תשואות נמוכות יותר, השואפות לאחוזים בודדים ואף ל-0. צפי זה לעליית הריבית הפך את אגרות החוב בריבית המשתנה לאטרקטיביות במיוחד בשוק הישראלי, שכן המשקיעים מזהים בהם את האפשרות להוציא את הכסף מפיקדונות הבנק והמקמי"ם, ולכסות עצמם במקרה בו הריבית תעלה. היקף הגיוסים של אגרות החוב הקונצרניות אכן מבוסס באופן משמעותי על אגרות החוב ריבית משתנה, בעיקר השקליות. אולם, הפוטנציאל הרב שגלום באגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה מרמז כמובן, גם על סיכון מסוים. לכן, לפני שנחליט האם עדיין כדאי לנו לבחור בריבית המשתנה על פני הקבועה, יש לבדוק גם הצפי שלנו להתנהגות השוק והאינפלציה וגם את אגרות החוב עצמן. אגרות חוב בריבית משתנה - סיכויים וסיכונים היכולת להכין את עצמנו לעליית הריבית הצפויה היא היתרון המרכזי שהפך את אגרות החוב בריבית המשתנה לפופולאריות. באגרות חוב אלה מתעדכנת הריבית באופן קבוע בסוף כל רבעון (שאר המרכיבים בעיקרם דומים לאגרות החוב בריבית קבועה). יתרון זה משפר את הפוטנציאל הגלום הן באגרות החוב צמודות המדד והן באלה שאינן צמודות. בשני המקרים, כאשר תתבצע עלייה בריבית, ירוויח המשקיע שיבחר בריבית משתנה לעומת הריבית הקבועה. הפוטנציאל הרב שגלום באגרות החוב בריבית משתנה הופך למשמעותי, כשאופציות ההשקעה האחרות מניבות תשואה נמוכה, אולם פוטנציאל זה הביא לעלייה משמעותית בביקושים לאגרות החוב השנה ובשנה שעברה, וכתוצאה מכך לירידת התשואות והאטרקטיביות של אגרות החוב בריבית המשתנה. בנוסף לכך, גם הסכנה של ירידה בריבית היא שיקול נוסף בהחלטה. במקרה זה, ירוויח דווקא המשקיע שיבחר בריבית הקבועה. אפשרות זו נראית כבעלת סיכוי נמוך במציאות הכלכלית בישראל בה עומד שיעור הריבית על 1.5% בלבד, אולם אין זה אומר שניתן להתעלם לחלוטין מהסיכון. חשוב לזכור, שלמרות שהצפי לעליית האינפלציה הוא רמז עבה לעליית הריבית, ניתן לראות את ההשפעות גם על תשואות המקמ"ים שהולכות וגדלות בשנה האחרונה, ולעיתים מספקות מקלט השקעה בטוח וכדאי יותר להשקעות סולידיות. סומכים רק על עצמנו: מה בודקים לפני שמשקיעים? 1. מח"מ ארוך - תשואה גבוהה יותר. כמו באגרות חוב עם ריבית קבועה, גם אגרות החוב בריבית המשתנה פועלות על פי אותם כללים. ככל שמועד הפירעון ארוך יותר, כך נחפש תשואה גבוהה יותר. ברכישת אגרות חוב בריבית קבועה לטווח ארוך נצפה למצוא את הצפי להעלאת הריבית. 2. דרוג אשראי- הריבית המשתנה, גם בתנאים נוחים, מכסה את הסיכון שגלום בעליית הריבית, אולם הסיכון מפשיטת רגל או ניסיון להגיע להסדר חובות עדיין קיים. בימים בהם תאגידים כמו אפריקה ישראל לא מצליחים לפרוע את אגרות החוב שלהם, יש להקדיש תשומת לב גבוהה יותר לדרוג האשראי של החברה, שעשויה להציע תנאים נהדרים אך באמינות נמוכה. לכן כדאי לבדוק בנוסף מהם הביטחונות שמספקת החברה לאגרות החוב. כפי שראינו בשנתיים האחרונות, גם דירוג גבוה של אגרות החוב עלול לעיתים שלא להספיק. 3. השוואה בין אגרות חוב ממשלתיות לקונצרניות - על מנת ליצור בסיס איתן להשוואה, יש לבחון אגרות חוב במחמ"ים דומים ולהשוות את פערי התשואה. מובן שהתשואה של אגרות החוב הממשלתיות (שחר וגילון) תהיה נמוכה יותר, אך גם בטוחה יותר. 4. השוואה בין אגרות חוב בריבית משתנה לאפשרויות השקעה אחרות - כתוצאה מהביקוש הגבוה לאגרות החוב בריבית המשתנה עלינו לבחון אותן גם ביחס למקמ"ים או לאגחי"ם ביריבת קובעה. במידה ונגלה פערים נמוכים בין התשואה באגרות החוב למק"מ/אג"ח קבוע, סימן שיש לבחון השקעה בסדרות דומות של אגרות חוב בריבית קבועה.
שתף

אולי יעניין אותך גם...

loader

בנקרייט עושה מאמצים לאסוף עבורך מידע מדויק ועדכני כדי לתת בידיך כלי עזר. עם זאת, אין בנקרייט יכולה להיות אחראית לנכונות המידע ולאפשרות השימוש בו. אין לראות באתר זה המלצה על דרך השקעה או פעולה. יש לבדוק את המידע המפורסם לפני כל החלטה.

תנאי שימוש